2014年年初以來，終端需求增速放緩，經濟下行壓力加大，但短周期見底信號增多，增長“失速”的可能性不大。與房地產市場分化和產能過剩相關聯(lián)的金融產品風險開始顯露，但演變?yōu)橄到y(tǒng)性風險的概率較低。經濟結構有所改善，制造業(yè)盈利水平趨穩(wěn)，就業(yè)、CPI等指標尚屬正常，經過努力，全年經濟增長有望處在預期目標的合理區(qū)間。應堅持穩(wěn)中求進、以穩(wěn)促進的總基調，在繼續(xù)實施積極財政政策和穩(wěn)健貨幣政策的同時，加快風險梳理處置，疏通金融體系功能，增強經濟活力；盡快出臺一批見效快、帶動作用強的改革措施，穩(wěn)定投資增速；積極推動重點領域改革，培育增長新動力，構筑經濟運行新平臺。
　　
　　美國量化寬松貨幣政策逐步退出，對美國經濟的負面影響有所顯現。去年下半年住房按揭貸款利率上升，已經對購房意愿產生影響，進而影響到耐用消費品支出的增長。年初以來，制造業(yè)和服務業(yè)PMI指數，以及消費者和投資者信心指數都有所回落。特別需要關注的是，隨著再工業(yè)化戰(zhàn)略的實施，美國充當“全球最后消費者”的角色逐步弱化。
　　
　　雖然面臨通縮壓力，但歐元區(qū)投資、消費、出口均出現積極變化，核心國家的經濟增長企穩(wěn)向好。今年前三個月，制造業(yè)和服務業(yè)PMI均在榮枯線上方，與去年下半年相比有明顯回升，投資信心指數持續(xù)上升。寬松的貨幣政策將維持歐洲經濟復蘇，進而對全球經濟產生積極影響。克里米亞事件增加了歐洲經濟的風險，但由于能源供應和雙邊貿易對俄歐兩大經濟體都關系重大，進一步惡化的可能性不大。
　　
　　此外，受新經濟政策影響，日本經濟已連續(xù)五個季度實現正增長。但目前政策效應開始減弱，消費稅率提高等也將影響其復蘇進程。發(fā)達經濟體的好轉將增加對新興經濟體的出口需求，進而拉動其經濟增長，但新興經濟體相對減速格局仍將維持。
　　
　　總體而言，今年全球經濟增長略高于去年，中國外部需求有所改善。去年中國綜合有效匯率升值7%，對出口形成較大壓力。今年從單邊升值轉為雙向浮動，近期人民幣兌美元貶值2%左右，再加上國內PPI持續(xù)下行，有利于出口企業(yè)降低成本，提高競爭力。預計在基數效應消失以后出口增速將明顯回升，全年增長與上年基本持平。
　　
　　綜合分析，當前經濟增長面臨的下行壓力主要表現為投資增速回落，“穩(wěn)投資”是實現全年預期目標的關鍵所在。為此，需要特別關注并處理好穩(wěn)增長與控風險、需求管理與推進改革之間的關系。就穩(wěn)增長與控風險的關系而言，在潛在增速明顯下降之后，維持過高的經濟增長，必然會推動信貸規(guī)模進一步擴張，增加地方政府債務，加大資產泡沫和財政金融風險；經濟增速過低，尤其是短期增速過快下滑，將導致產能過剩進一步惡化，銀行的不良率明顯上升，則可能觸發(fā)系統(tǒng)性風險。因此，如何謹慎地將經濟增速穩(wěn)定在一個并不寬裕的合理區(qū)間，對控風險至關重要。就需求管理與推進改革而言，針對經濟的短期波動，特別是大幅波動，采取適宜的刺激措施是有必要的，需求管理不應被排除在政策儲備之外。但若沒有調結構、換機制的配合，這類刺激措施有可能延緩甚至強化原有的增長方式。改革措施有供給側和需求側之分，有見效慢和見效快之別。在抓好相對慢變量的重大改革的同時，優(yōu)先啟動需求側、見效快的改革措施，可以在短期內起到擴需求、穩(wěn)增長，對刺激政策發(fā)揮替代效應的作用，同時通過換機制、調結構，有助于培育中長期增長新動力。
　　
　　針對當前經濟運行中存在的問題和面臨的挑戰(zhàn)，抓改革、穩(wěn)投資、控風險至關重要。應堅持穩(wěn)中求進、以穩(wěn)促進的總基調，繼續(xù)實施積極財政政策和穩(wěn)健貨幣政策。在貨幣政策保持基本穩(wěn)定的同時，高度關注美國QE退出后短期資本流動的沖擊，保持社會融資規(guī)模適度增長；密切監(jiān)控局部金融風險暴露的影響，防止風險加快顯露和增速下降相互疊加；理順投融資渠道，加大對實體經濟的支持力度，提高資金配置效率。進一步發(fā)揮財政政策在擴張需求、增強供給側活力等方面的作用，在適度增加支出、擴大減稅范圍的同時，與改革措施密切結合，放大綜合效應，積極推進相關重點領域的改革，著力培育經濟增長新動力。

本文地址：